宏观经济有波澜,公司保持平稳较快增长:公司1季度收入同比增长23.1%,净利润同比增长25.3%,根据预告情况,2季度收入和净利润增速保持平稳是大概率事件。今年以来,公司遇到国内宏观经济减速,特别是房地产销售走弱,以及不锈钢原材料价格大大波动的挑战,依托产品线的丰富性和下游领域的综合性,实现了经营业绩的平稳增长,抗风险能力有所体现。

  展望下半年,污水泵和长河大泵是重要关注点:历史来看,3-4季度是公司的销售旺季,占全年收入的比重在60%左右。近期从行业层面反映的需求有所回暖,而公司也加大了市场开拓力度,管道泵、长河大泵等新产品仍将是提升增速的关键。今年以来,公司与日本鹤见合作推出的污水泵产品开始投放市场,结合浙江省“五水共治”等市场机遇,已初步获得客户认可。污水泵与单位现在有产品的销售经营渠道共享性较好,因此其性价比得到确认后,未来提升销量速度较快,有望成为新的瞄准亿元级别销售的产品。

  南方长河的大泵性能优越,对于注意节能降耗的高端用户具有很强的吸引力,而当前受制于产能,销售规模往上提升难度较大。南方长河的新厂区将在今年底建成投产,明年的销售弹性需要我们来关注,从中长期来看,长河大泵的市场容量、产能水平等综合条件具有支撑5亿元销售规模的能力。

  盈利预测和投资建议:我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入1,656、2,111和2,694百万元,EPS分别为0.766、0.988和1.259元。公司以中高端泵产品为发展趋势,具有成为国内泵业有突出贡献的公司的潜力,结合业绩增长水平,我们继续给予公司“买入”评级。

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